Οι αναβαθμίσεις του ελληνικού αξιόχρεου αναμένονται να συνεχιστούν το 2026, με τους οίκους Moody’s, DBRS και Scope να ανακοινώνουν τις πρώτες αξιολογήσεις τους τον Μάρτιο, ενώ η Ελλάδα πλησιάζει τη βαθμίδα Α της Ευρωζώνης, διατηρώντας ισχυρές δημοσιονομικές επιδόσεις και προοπτικές ανάπτυξης.
Προγραμματισμένες αξιολογήσεις και προσδοκίες
Οι πρώτες αξιολογήσεις για το 2026 από τους μεγάλους διεθνείς οίκους θα ξεκινήσουν τον Μάρτιο με τον αμερικανικό Moody’s, τον καναδικό DBRS και τον γερμανικό Scope, ενώ οι S&P και Fitch θα δημοσιοποιήσουν τις ετυμηγορίες τους τον Απρίλιο και τον Μάιο. Ο Scope, ο οποίος αναθεώρησε τον Νοέμβριο του 2025 σε θετικές τις προοπτικές του ελληνικού αξιόχρεου στη βαθμίδα ΒΒΒ, εκτιμά ότι η αναβάθμιση μπορεί να προκύψει εντός 12-18 μηνών εφόσον επιτευχθεί περαιτέρω μείωση του δημόσιου χρέους, διατηρηθούν υψηλά πρωτογενή πλεονάσματα και εφαρμοστεί συνετή δημοσιονομική διαχείριση. Εναλλακτικά, η αναβάθμιση μπορεί να προκύψει από τη βελτίωση των μεσοπρόθεσμων προοπτικών ανάπτυξης και την ενίσχυση της ανθεκτικότητας της ελληνικής οικονομίας σε εξωτερικά σοκ, μέσω σταθερής εφαρμογής μεταρρυθμίσεων, υψηλότερων επενδύσεων και ενίσχυσης του τραπεζικού τομέα.
Δημοσιονομικά μεγέθη και ρυθμός ανάπτυξης
Οι προϋποθέσεις για αναβάθμιση φαίνεται να είναι εξασφαλισμένες. Ο κρατικός προϋπολογισμός για το 2026 προβλέπει μείωση του δημόσιου χρέους στο 138,2% του ΑΕΠ από 145,9% το 2025, ενώ το πολυετές δημοσιονομικό πλαίσιο θέτει στόχο κάτω από 120% το 2029. Το πρωτογενές πλεόνασμα εκτιμάται στο 2,8% του ΑΕΠ φέτος, με υψηλά πλεονάσματα και στα επόμενα χρόνια. Ο ρυθμός ανάπτυξης αναμένεται στο 2,4%, ενώ οι τράπεζες ενισχύονται με γρήγορο ρυθμό, όπως φαίνεται από τη μείωση των κόκκινων δανείων κοντά στον μέσο όρο της Ευρωζώνης και τη σταθερή κερδοφορία τους.
Αναμενόμενη αναβάθμιση και διεθνής εκτίμηση
Η πιθανή αναβάθμιση από τον Scope στη βαθμίδα ΒΒΒ+, ένα σκαλοπάτι κάτω από την Α, μπορεί να πραγματοποιηθεί τον Μάρτιο ή το Σεπτέμβριο, στην επόμενη αξιολόγηση. Ο Scope λειτουργεί ως προπομπός των αναβαθμίσεων της Ελλάδας, έχοντας δώσει πρώτος επενδυτική βαθμίδα τον Σεπτέμβριο 2023 και τη μεταβατική αναβάθμιση το 2024. Στη βαθμίδα ΒΒΒ με σταθερές προοπτικές βρίσκονται πλέον ο S&P, ο Fitch και ο DBRS, ενώ ο Moody’s αξιολογεί την Ελλάδα ένα σκαλοπάτι χαμηλότερα (ΒΒΒ-). Η εκτίμηση για περαιτέρω μείωση του δημόσιου χρέους ενισχύει την πιθανότητα αναβάθμισης τον Μάρτιο ή το Σεπτέμβριο και εμπεδώνει την εμπιστοσύνη διεθνών επενδυτών, με αντίκτυπο στη μείωση των spreads των ελληνικών ομολόγων.
Απόδοση ομολόγων και κόστος δανεισμού
Η απόδοση του 10ετούς ελληνικού ομολόγου διαμορφώθηκε στο 3,37% έναντι 3,51% της Ιταλίας και 3,53% της Γαλλίας, με ετήσια αύξηση μόνο 7 μονάδες βάσης, ενώ των γερμανικών αυξήθηκε κατά 32 μονάδες βάσης. Οι αναβαθμίσεις του αξιόχρεου αναμένεται να συγκρατήσουν το κόστος δανεισμού, σε μία περίοδο όπου διεθνώς η τάση είναι ανοδική, με εκτιμήσεις για αύξηση του 10ετούς αμερικανικού στο 4,25% και του γερμανικού στο 2,97% έως το τέλος του 2026.
